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为什么我认为2022年 BTC没有像以前一样的深熊?

2022-03-14 22:00 / 比特币 / 浏览(
2022的行情,悬念越来越少。 熊的概率很大,但是熊多久,熊多深仍然具有悬念 我认为,2022比特币不会有深熊。 市场: 先来看看市场情绪,贪婪与恐慌指数: 市场情绪已经进入底部区...

2022的行情,悬念越来越少。

熊的概率很大,但是熊多久,熊多深仍然具有悬念……

我认为,2022比特币不会有深熊。

市场:

先来看看市场情绪,贪婪与恐慌指数

市场情绪已经进入底部区间,当然还有更悲观的空间,但是空间并不大。

周期

首先,我们认为熊市的一个基本前提是币市的4年周期。

2013、2017、2021是大牛;

2014、2018是大熊,所以在周期上越来越多的人认同2022是熊市。

那么既然这个周期逻辑是根据历史来判断的,那么我们就可以看一下历史。

两个特征:

➤BTC在2018可能也没有深熊

2018年,我是亲身经历过的。BTC顶部持续下跌,但底部基本上在6000多美元附近支撑。年底BTC大跌,是因为BCH分叉算力大战。

一方面,双方为了争夺谁叫BCH、谁起个新名字,没有谈拢,因此没有使用重放保护,所以就只能拼算力,谁算力取胜,谁叫BCH。这让很多人感觉BTC和区块链是一场闹剧。因此BTC被抛售。

另一方面,在当时,还没有大量机构投资者入场。场内主要是散户和矿工。而BCH算力大战,需要资金最大可能的争取算力。双方不得不卖出BTC以换取资金。进一步导致BTC价格下跌。

(题外话:当散户和大矿工都在抛售时,BTC跌到了大约3000美元。这个价应该是BTC生命中的铁底了。所以312来临时,BTC仍然止步于这个位置。)

如果当初没有BCH分叉,或者双方谈拢、使用重放保护,没有算力大战。那么BTC的底部可能仍然会在6000美元附近或者再低一些而已。如果是这样,BTC在2018年可能不是深熊。

 

 

➤BTC在2018只不过跌回2017年9月的水平

因为通胀、机构入场等原因,我们不比较价格的上升和回落。但是我们可以观察一下周期。

 

 

BTC经过疯狂上涨以后回落,底部价格大约是在2017年9月的水平。这个底部就是BCH分叉大战形成的深谷的区域了。

再来看现在,BTC已经回落到了2021年2月的水平了。

 

 

从历史周期来看,BTC现在回落的水平已经不低了。

当然,历史视角是最不靠谱的。不过,从2018年的历史来看,BTC现在即使不是底部,距离底部已并不远。

宏观层面

➤加息固然利空

2020年以来,币市表现出越来越明显的美股化趋势。受到宏观环境的影响,与美股的关联性渐强。

然而,疫情之下,美联储使用了强宽松的货币政策。导致美元严重通胀。通胀率就不陈述了,加息是一定的。3月15日美联储即将召开本年第一次议息大会,争议是加息25个基点或50个基点。

一方面,加息意味着银根收紧。要知道,总有一些投资是使用了杠杆,加息意味着杠杆费率提高,因此会引导一部分资金从投机市场上流回到银行体系中。

另一方面,利率的本质是货币的价格。加息较大概率会使美元升值。而BTC长期以来与美元指数反向流动。因此也指向BTC熊市。

➤并非加息周期,加息更像阶段性调整

但是,我们需要注意一个问题是。我们现在并不是处于加息周期。什么叫加息周期?就是经济繁荣、过热,因此需要通过紧缩性的货币政策和财政政策来给经济降降温。2017-2018年就是这种情况。但是,现在显然并不是美国经济繁荣。

2022年,并不是加息周期,只是在大放水以后、为了抑制通胀从而不得不采用的紧缩。这种紧缩并不是周期性的,而更像是一种阶段性的调整。

这里有两个问题。

第一个问题:美联储加息的动机是什么?是为了把美国的通胀率恢复到什么水平?

疫情以前的水平?相对温和的水平?还是叫停定基通胀率(环比通胀率在0附近)即可?

第一种情况的概率是极低的,以现在的通胀情况和美国的疫情、经济环境,这种动机如同痴人说梦。

如果是第二种动机,那么加息会具有一定的持续性。

但是,如果只是第三种动机,那么加息的时间应该不会很长,加息的力度应该也不会很强。

你觉得,美联储加息是希望通胀率可能恢复到什么水平呢?

如果加息以后,美国通胀仍然没能得到控制,加息、紧缩大概率会继续。但是,如果加息以后,美国通胀得到控制,那么加息应该会放缓、甚至停止。

来看美国基准利率历史:

 

 

2008年次贷危机以后,一直处于极低的利率,直到2016年才进入加息周期,持续加息到2018年底。2019年,美联储停止缩表,停止了紧缩的政策,于是BTC在2019年迎来一波小牛。

如果把次贷危机和疫情相比较,我们现在应该处于这个低息周期中,因为通胀会有一个阶段性的加息,这个阶段应该不会像2016-2018年这么久。

第二个问题:

美联储加息是一定的,但是美联储暂时似乎并没有谈到缩表。

2020年中,有过很短的缩表,随后进入了相对较慢速的扩表。

 

 

如果美联储加息,同时仍然继续扩表,那么这个政策到底是宽松还是紧缩呢?

机构投资者

2020年至年,这一波行情最大的不同是机构入场。

➤机构改变了BTC市场的结构

在机构入场以前,币市的寡头应该是矿池。当然,矿机生产商往往也经营大矿池。

机构入场以后,这个市场变了。机构、矿池成为两种影响力较大的存在。注意,此时我已经不再使用“寡头”这个词了。表面上看高盛、摩根大通、灰度买入了加密货币。但事实是,购买加密货币是他们的客户,而他们的客户也是一些机构。所以,事实上,BTC市场上的机构和矿池数量比我们想象中的要多。

机构入场以前,BTC市场是寡头垄断。所以,会有主力疯狂拉盘、砸盘,这就是我们看见的2017-2018。

机构入场以后,BTC市场更像是垄断竞争,有很多小的垄断者。所以,我们看见2021年不再是疯涨,取而代之是一浪一浪的上涨。

那么,在下跌时,应该也不会像2018年那样疯狂下跌。何况2021年11月至今,BTC这样的跌幅已经不小了。那么,继续下跌空间还有多少?

 

 

➤机构当然不是慈善家

机构作为这一轮行情最大的不同,大家讨论最多的就是机构是否会在熊市里砸盘。

我认为,机构当然不是慈善家,但机构和散户的不同是,机构不太倾向于短期操作,而是在周期和长期趋势中获利。

我上网搜了一下高盛的资产负债表,总投资是10万亿级别的。

 

 

下图是去年,媒体总结的机构的BTC持仓。其中,持仓最高的是微策略,其持有BTC市值也不过只有57.56亿。

 

 

第一,对比可以发现,机构投资的BTC在其投资组合中,可能只是一小部分。所以,机构面对币价的短期波动,应该不太敏感。

第二,从高盛的资产负债表来看,高盛在2021年投资增加26%,而这个背景是美元大放水。所以机构的投资应该不会像散户那样梭哈或清仓。

黑天鹅事件

有的币友认为,如果币价下跌,机构也会抛售。问题在于,如果机构不卖币,币价能否大跌呢?而且,所谓机构,并不是高盛,而是若干家机构投资者,以及他们的客户。这些机构能否同时卖币呢?这就是我前分析过的,现在的BTC市场是垄断竞争市场,而非寡头市场。所以,BTC可能会继续下跌,但是跳水式的深熊,可能不会有。

除非,还会有黑天鹅出现。

那么,在疫情、战争以后,还会有什么黑天鹅?

有的币友认为,经济危机会成为黑天鹅。

然而,经济危机往往是出现在疯狂的繁荣假像末期,泡沫的突然破碎,才会带来大厦倾。目前的宏观经济环境中,疫情也蔓延着,战火也点燃了,美股已经在下跌了,还有什么泡沫可以突然破碎呢?

不确定性

他认为"世界正进入一个高度不确定性的时代,单单因为这个,比特币也不可能有深熊。"

我非常同意这个观点。

综合前面的分析,我们来看一下BTC市场主力都有哪些。这里面有机构投资者(美国为主、但亦有其他国家和地区的机构)、矿池、中心化交易所、早期的BTC持币大户等。

现在世界处于疫情、战争、经济疲软等环境中,各种不确定性因素存在。相比其他资产:

美股主要看美国的经济、A股主要看中国的经济;

中概股主要看美国经济、中国经济、中美关系;

黄金没什么悬念,储值资产;

原油受地缘政治、经济的影响较多。

BTC市场的这些主力,与以上这些资产都有一定的关系。BTC兼取黄金、股票等资产的属性。所以越是不确定性的环境,越是对BTC没有共识。

2017年底,没有机构,只有币圈大佬(包括矿池、交易所和持币大佬),这些人的共识就是拉,拉盘以后割韭菜。

2018年底,有共识,共识就是空BTC。

2020年3月,有共识,共识就是几乎所有资产下跌。

但是,2022如果没有黑天鹅,世界处于一种高度不确定性状态。那么主力对BTC就没有共识性的多或空。那么就很难有深熊。

当然,既然是黑天鹅,一定是我们意外之中的,所以我们现在这里讨论还会有什么黑天鹅是没有意义的。

半仓可能是比较理性的选择。

最后说明:

 

目前看市场,ETH、BNB、COSMOS等生态发展较好的生态币表现相对较好。其实是元宇宙、游戏板块尚可。而Defi等曾经疯狂过、且生态对其代币缺乏赋能的板块,表现较弱。

如果BTC类似2018年下跌,那么山寨会跌得更猛烈。

如果BTC还能走出一波新高,主力需要集中更多的筹码,而筹码的来源,无外乎合约和山寨币。那么山寨币、至少一部分山寨币还有下跌的空间。

至于合约吗?

我昨天发微博说:“不理解现在玩合约的朋友。因为现在的行情完全摸不脉。”

结果网友评论说“你以为他们看的是线吗?他们看的是命!”

所以,现在玩合约的人,恐怕真的就是——命悬一线!

我认为,新高的概率是极低的:一方面,目前行情来看,涨和跌同样的幅度,感觉涨时的交易量更大,跌时的交易量更小。另一方面,2021年11月新高那一波太过短促,说明上升的力量薄弱。

目前,市场在等待美联储2022第一季度的加息会议。加息会议中,美联储官员会对未来的利率进行预测,这可以反应美联储的货币政策倾向,可以回答前面我提过的那个问题“美联储加息的动机是什么?是为了把美国的通胀率恢复到什么水平?”

如果加息的预期是阶段性的,那么币市可能会相对回暖。当然,如果加息的预期是持续的,那么币市可能会快速拉高一波,然后再次下跌。

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